笔者认为2019年底人民币对美元汇率可能为7.2-巫溪新闻网
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政部-笔者认为2019年底人民币对美元汇率可能为7.2-巫溪新闻网

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俄罗斯遭禁赛4年

繼人民幣對美元匯率破7、美股大跌後,8月5日美國財政部將中國列為匯率操縱國。事實上,中國並不滿足美國財政部設定的匯率操縱國三條認定標準中的兩條,即「經常帳戶順差佔GDP的比重超過2%」,以及「過去十二個月持續的、單向的干預外匯市場貶值匯率」。但是,美國財政部稱中國有充足的外匯儲備來干預外匯市場避免人民幣貶值,但卻沒有這麼做,因此應被視為匯率操縱國。實際上,過去一年,中國央行基本退出了對匯率市場的直接常態化干預,而且採取了多種措施來保持人民幣匯率的相對穩定。

新刺激措施?如政治局會議的定調,筆者認為政府會小幅放鬆內地政策,但短期內不會出台大規模的刺激措施。筆者預計央行會增加流動性投放,包括年內再降準100個基點,這應有助於引導市場利率下行,但筆者依然認為央行不會下調基準存貸款利率。同時,筆者認為政府會增加基建融資支持以加快基建投資,預計基建投資增速會在今年下半年反彈至中高個位數。若貿易摩擦全面升級,筆者認為政府會進一步放鬆貨幣和財政政策(包括下調基準存貸款利率),淡化對房地產行業的限制,並加大對就業和社會保障體系的支持。

圖:分析認為,政府會增加基建融資支持以加快基建投資\新華社

意味着什麼?筆者認為該事件可能意味着中美貿易摩擦升溫的風險進一步提升。根據美國現有法規,被列為匯率操縱國所產生的即刻影響較為有限:美國財政部將和中國展開雙邊對話,並與IMF(國際貨幣基金組織)合作交涉來消除所謂的中國「不公平的競爭優勢」;一年後,美國可採取措施將中國排除出政府採購名單,並暫停與中方達成任何新的貿易協議等。在實際操作上,特朗普可能以此為藉口進一步對中國出口產品加徵關稅(儘管他對中國產品加徵關稅已沒有任何國內法律障礙),或採取其他措施。

未來何去何從?美國此舉或令中方在貿易談判中的立場更加趨於強硬。美國此舉,以及此前特朗普在8月1日意外宣布對中國3000億美元出口加徵額外關稅,可能表明美國政府並非真的希望很快同中國達成貿易協議,這樣的話也將降低中國做出進一步讓步的意願。實際上,中國確定暫停新的美國農產品採購,以及未阻止人民幣對美元匯率破7,這些可能已經體現了上述變化。目前市場仍需靜待中方將會做何應對;筆者認為計劃於9月進行的下一輪中美貿易談判被推遲或取消的風險上升。

針對匯率,如此前所述,筆者依然預計央行會謹慎管理人民幣對美元匯率預期,避免人民幣出現大幅貶值,人民幣對美元匯率也有可能會很快重回7以內、雙向波動性將增加。但是,隨着中美貿易摩擦進一步升級和人民幣貶值壓力加劇,預計人民幣對美元匯率可能在年內多次破7。如果美國對餘下3000億美元中國出口加徵10%的關稅,筆者認為2019年底人民幣對美元匯率可能為7.2,當然由市場驅動的貶值壓力可能會更大。

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